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  这一领域可开发的市场总额将跨越1万亿美元。

  虽然合成生物学还处于起步阶段,但已被人拿来和几十年前泛起的互联网作对比了。比尔・盖茨(Bill Gates)、凯西・伍德(Cathie Wood)和风险投资人约翰・多尔(John Doerr)都在投资合成生物公司。

  令投资者对其着迷的地方在于运用合成生物手艺,人们就能对微生物(如酵母)的DNA举行编辑,这种操作就犹如电脑编程一样,该手艺使公司能够生产出比传统制造方式更廉价、且碳足迹更少的产物。

  合成生物手艺可以削减对以石油为基础的化学品以及以植物和动物为基础的产物的需求,这将有利于环境珍爱。该手艺的支持者称,这一领域可开发的市场总额将跨越1万亿美元。

  合成生物公司Amyris (AMRS)的投资方、Schottenfeld Opportunities基金的通俗合资人里克・肖顿福尔德(Rick Schottenfeld)说:“这和25年前的情形一样,若是那时有人对你说互联网将是一个了不起的投资,你可能不知道他在说什么。在合成生物学领域,我们正处在这一阶段。”

  然而,虽然这个曾经被称为工业生物手艺的行业提出了种种勇敢的主张和远景,但现在行业总收入还不到10亿美元,而且还没有公司实现盈利。

  住手现在,合成生物领域里的产物大多是利基产物,如角鲨烷(已往曾从鲨鱼肝内提取的保湿剂)、维生素E、代糖和香兰素等。全球约莫70%的角鲨烷是Amyris使用的经由刷新的酵母细胞和甘蔗生产的,该公司称,他们的手艺每年能最多使300万只鲨鱼免遭捕捞。

  虽然现在合成生物领域的市场规模不大,但投资者对Amyris(AMRS)、Zyergen (ZY)和Ginkgo Bioworks这三家主要市场介入者的兴趣异常粘稠。Ginkgo Bioworks设计在2021年第二季度通过与特殊目的收购公司(SPAC) Soaring Eagle Acquisition (SRNG)合并上市,届时将更名为Ginkgo Bioworks Holdings。

  投资者可以思量把这三家公司一起纳入投资组合。这三家公司的总市值为250亿美元。

  合成生物学融合了生物手艺和工业化学,是一个对照庞大的看法。Ginkgo Bioworks首席执行官杰森・凯利(Jason Kelly)指出,“生物学的神奇之处”在于,细胞运行在某种类似于盘算机数字代码的器械上,但那里没有0和1,而是由四对DNA碱基对――腺嘌呤、胞嘧啶、鸟嘌呤和胸腺嘧啶――来指导细胞。

  投行Cowen的剖析师道格・申克尔(Doug Schenkel)给予Amyris和Zymergen“跑赢大盘”的评级,他说:“我们可以把合成生物学明白为行使自然生物学中细胞的作用,对其举行重新编程,从而发生的新的有趣的器械。譬喻说酵母,我们一样平常用它来制造啤酒,现在可以用它来制造某种花香。”

  固然,为DNA编程比为盘算机编程更难,但希望异常快。

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  全明星投资阵容来了

  依附令人印象深刻的DNA编码能力,Ginkgo Bioworks把自己视为合成生物行业的Amazon Web Services,该公司与消费者、制药公司和农业公司互助,对来自哺乳动物的微生物和细胞举行设计,从而制造所需的产物或药物。该公司曾协助Moderna (MRNA)研发新冠疫苗。

  Baillie Gifford投资组合司理柯丝蒂・吉布森(Kirsty Gibson)说:“Ginkgo Bioworks正实验确立一个平台,使生物细胞像盘算机一样易于编辑。”Baillie Gifford正在对Ginkgo Bioworks举行投资。“真正令人兴奋的是,它不受农业、香料、制药、食物等垂直行业的限制,”吉布森说。

  Amyris的控股股东约翰・多尔是美国最乐成的风险投资人之一,他是Alphabet (GOOGL)和亚马逊(AMZN)的早期投资者。

  现任硅谷风险投资公司Kleiner Perkins董事长的多尔告诉《巴伦周刊》:“我以为,合成生物手艺将继续在环保和可连续生长的历程中饰演主要角色,Amyris正在让这些答应酿成现实。”

  合成生物制造通常需要用大型发酵罐来装经由基因刷新的微生物,好比从制品中过滤出的酵母菌。这种制造手艺消耗的能源很少,但还未大规模应用。

  从收入和产物来看,Amyris都走在行业前沿。该公司预计2021年收入为4亿美元,Ebitda将实现盈亏平衡。Amyris近期股价约为13.5美元,市值40亿美元,可以说是该领域最值得押注的一家公司。该公司首席执行官约翰・梅洛(John Melo)预计,到2025年,公司收入有望到达20亿美元,Ebitda有望到达6亿美元。

  随着包罗盖茨的Cascade Investment在内的全明星投资者阵容的泛起,Ginkgo Bioworks引起的惊动最大。凭证SPAC合并生意数据盘算,该公司的市值在这三家公司中是最高的,约为180亿美元,但该公司2021年的收入预期仅为1亿美元左右。

  自5月份与Ginkgo Bioworks合并以来,Soaring Eagle Acquisition的股价一直没有涨太多,这或许反映出了Ginkgo Bioworks的高估值。投资者可以以每股9.95美元买入Ginkgo Bioworks的股票,略低于10美元的价钱,包罗凯西・伍德的方舟投资治理(Ark Investment Management)和特斯拉的早期支持者Baillie Gifford在内的几家着名投资公司此前赞成以每股10美元的价钱向Ginkgo Bioworks投资7.75亿美元,作为该公司和Soaring Eagle Acquisition合并生意的一部门。

  Ginkgo Bioworks将其微生物设计费称为“代工收入”。该公司与54个互助同伴签署了特许权协议或持有它们的股权,现在正与拜耳(Bayer, BAYRY)、罗氏控股(Roche Holding, RHHBY)、住友化学(Sumitomo Chemical, 4005.日本)和香料制造商罗贝特(Robertet, RBT.法国)等公司互助。

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  Zymergen于2021年4月以每股31美元的价钱上市,主要营业是消费性电子产物。该公司开发了一种名为Hyaline的耐用光学薄膜,可用于可折叠手机和平板电脑。Zymergen近期股价约为35美元,市值35亿美元。软银团体(SoftBank Group, SFTBY)旗下的风投基金和Baillie Gifford都是这家公司的投资方。

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  三大生物合成手艺公司面向差异市场

  注释:*Soaring Eagle Acquisition和Ginkgo Bioworks的合并生意正在举行中,生意完成后后者将成为一家上市公司。**2021年早些时刻上市以来的数据。Ginkgo Bioworks的收入为代工收入。Soaring Eagle Acquisition的市值数据计入了与Ginkgo Bioworks的合并生意。

  资料泉源:彭博;各公司财报;汇丰

  随着Amyris的收入强劲增进,2021年该公司股价上涨了一倍。

  “Amyris把糖变为护肤霜及其他直接面向消费者的保健品,糖的售价为每公斤50美分,而这些每瓶容量为50毫升的产物的零售价跨越50美元,”汇丰(HSBC)剖析师斯里哈莎・帕普(Sriharsha Pappu)说,她给予该公司“买入”评级,目的价20美元。

  Amyris使用经由生物工程刷新的酵母行使甘蔗生产一系列产物,包罗维生素E、角鲨烷、香草以及一种通常在甜叶菊植物中发现的被称为Reb M的化合物代糖。

  Amyris首席执行官约翰・梅洛(John Melo)说:“我们提取出的香兰素在质量上等同于马达加斯加香兰素,它可以从甘蔗中源源不停地产出,因此我们不用再忧郁水、土地使用或童工问题。” 马达加斯加是天下上最大的香兰素生产国。

  Amyris主要着眼于化妆品市场。该公司于2017年推出了Biossance系列产物,直接向消费者销售,也通过丝芙兰(Sephora)等零售商销售。许多bioosance产物的主要因素是角鲨烷,它是角鲨烯的一种,是一种自然的皮肤保湿剂。

  梅洛以为公司的消费品牌营业是主要的增进动力,其中包罗Biossance和Purecane,Purecane是一种代糖产物,下一步将推出祛痘产物。Amyris同时也是质料供应商。梅洛预计,2021年公司品牌产物的收入为1.5亿美元,高于2020年的约5000万美元,到2022年将跨越3亿美元。

  Amyris有自己的品牌,自己的工厂,Ginkgo Bioworks的战略则差异,后者推行轻资产战略,该公司只认真研究微生物,生产和营销由互助同伴认真。

  “我们所关注的以及率领公司走向乐成的是找到哪些产物能率先推动收入增进,能成为一项营业,而不仅仅是一项科学实验,”梅洛说。他不太认同Ginkgo Bioworks的商业模式,称现在来看该公司的模式对于获得连续性收入作用不大。“拥有自己的工厂异常主要,由于制造环节正是当前释放合成生物手艺潜能的瓶颈环节。”

  拥有自己的工厂对于利润来说也很主要。“当我们把一公斤角鲨烷直接卖给消费者时,我们每公斤能赚2500美元,”梅洛说,“而当我把它卖给另一家美容公司时,每公斤能只能赚到30美元,想想30美元和2500美元之间的差距。”

  Pinnacle Associates投资组合司理兰迪・巴伦(Randy Baron)以为,Amyris潜力伟大。他说:“在未来十几年内,该公司的收入增幅有望到达35%。”他还称,Amyris的股价较Ginkgo Bioworks有很大折价,到2021年年底有望到达30美元,到2022年底有望到达75美元。

  Zymergen的目的是开发经由生物工程刷新的产物,花费时间是传统制造的一半,成本是传统制造的十分之一。该公司的产物还没有推向市场――Hyaline耐用光学薄膜现在正在接受互助同伴的评估。Zymergen还在开发一种不含避蚊胺(DEET)的驱蚊剂,避蚊胺是一种许多消费者以为对人体有害的化学物质。

  “Zymergen的潜在市场异常重大,”Cowen剖析师申克尔说,他给予该股“跑赢大盘”的评级。“若是Hyaline产物取得乐成,市场就会对这家公司更有信心,信托它也能乐成开发其他10种已披露的产物,”他说。

  Ginkgo Bioworks的收入来自允许其他公司使用其细胞编程基础设施。该公司先容称,到2025年,细胞编程营业收入(也就是“代工收入”)将从2021年的1亿美元上升到11亿美元。

  该公司首席执行官凯利称,公司拥有约5亿美元的特许权或持股,因此这一预估收入现实上低估了公司所缔造的价值。Ginkgo Bioworks预计,到2025年,该公司将有跨越500个互助项目,将是现在的10倍。凯利同时示意,特许权的兑现虽还需时日,但持股价值的上升说明公司正在缔造价值。

  “我们现实上是一个应用商铺或生态系统,让专业人才编写细胞程序并将其推向市场。我们随着规模的扩大而改善,开发的项目越多,运营情形就越好,这属于一种网络效应,”他说。

  凯利淡化了制造方面的问题,并指出这在药物研发领域不是一个问题,该公司有自己的关注点。“Amyris的营业是把产物推向市场,而Ginkgo Bioworks在做的是确立一个市场。”

  现在说合成生物学的生长是否会到达预期还为时尚早,但这三家公司似乎已做好准备为投资者缔造收益。

  “若是Ginkgo Bioworks和Zymergen正在开发的项目中有一小部门成为现实,那么收入将会是异常重大的,”Cowen的申克尔说,“问题是这一远景什么时刻会成为现实,以及投资者现在是否愿意押注这样的远景。”

  文 |《巴伦周刊》撰稿人安德鲁・巴里(Adrew Bary)

  编辑 | 郭力群

  翻译 | 喇�B宜

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