被誉为“洗衣液一哥”的蓝月亮团体控股有限公司(以下简称“蓝月亮”)于12月4日公然招股,将于9日完成订价,预计12月16日上岸港交所上市。

蓝月亮此次设计全球发售约7.47亿股,每股刊行价10.20-13.16港元,若以招股区间上限完成订价,本次IPO至多募集约98.30亿港元,这一数字,有望跨越农民山泉募资的81.5亿港元。

蓝月亮的产物涵盖衣物清洁照顾护士(洗衣液等)、小我私家清洁照顾护士(洗手液等)及家居清洁照顾护士(消毒液等)三大品类。

凭据弗若斯特沙利文讲述,蓝月亮在中国洗衣液市场的市场份额延续11年(2009年至2019年)位居第一,在中国洗手液市场的市场份额延续八年(2012年至2019年)位居第一。2019年,以零售销售价值计,蓝月亮在中国洗衣液市场、浓缩洗衣液市场及洗手液市场均名列第一。

号称“开创洗衣新时代”的蓝月亮,除了获得消费者的青睐,能否赢得资源市场的欢心呢?

高速成长的蓝月亮

从“没有上市的想法”,到两度被传上市,今年6月29日,蓝月亮向港交所递交主板上市申请。

11月18日,港交所文件显示,蓝月亮已经通过了港交所上市聆讯;12月4日启动招股。至此,蓝月亮IPO终于灰尘落地。

数据显示,2017年至2019年,蓝月亮营业收入划分为56.32亿港元、67.68亿港元和70.50亿港元,复合年增进率为11.9%;同期的净利润划分为8616万港元、5.54亿港元和10.79亿港元,复合年增进率为254.0%。

蓝月亮12月16日上岸港股,高瓴浮盈20倍,70倍PE高估值引争议 第1张

2020年上半年,蓝月亮实现营收24.36亿港元,同比下滑约10%;净利润3.02亿港元,同比增进38.5%。

在衣物清洁照顾护士、小我私家清洁照顾护士及家居清洁照顾护士三大品类中,2017年、2018年及2019年以及2020年上半年,蓝月亮收益的87.4%、87.4%、87.6%及69.0%均来自衣物清洁照顾护士产物,主要包罗具差别特效的洗衣液以及衣物助剂,如衣物柔顺剂及衣领清洁剂。另一个反映其业绩显示的指标是毛利率,蓝月亮的整体毛利率由2017年的53.2%上升至2019年的64.2%。蓝月亮注释,这几年毛利率上升,“主要是受到原材料价钱走势向下以及存货治理及生产效率改善等其他因素所推动。”

而在渠道方面,除了大卖场、超市以及便利店、杂货店、加油站及社区小型店肆等线下渠道,从2012年7月最先,蓝月亮就最先在电商平台销售产物。

招股书显示,近三年蓝月亮的线上销售占比不停增添,所发生的收益由2017年的18.67亿港元上升至2018年的27.182亿港元,并进一步上升至2019年的33.28亿港元,划分占公司总收益的33.1%、40.2%及47.2%。

2020年上半年,蓝月亮的线上销售占比进一步提升至58.8%。

在此过程中,蓝月亮互助的电子商务平台数目由2018年12月31日的55个增添至2019年12月31日的82个。

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“当块状粉状洗涤用品是主流时,它硬生生要开拓一块液状市场;当线下市场是销售主流渠道时,它又要举行渠道革命,把销售重心转移至线上市场……”多年前,日化界的另一位老大――纳爱斯掌舵人庄启传曾这样评价蓝月亮创办人罗秋平。

高瓴重仓10年回报丰盛

随着即将迎来挂牌上市,蓝月亮与重仓10年的“伯乐”高瓴的故事也逐渐为人所知。

招股书显示,蓝月亮董事会主席潘东与公司首席执行官罗秋平为伉俪。现在,罗秋平担任蓝月亮首席执行官、执行董事,其妻子潘东则是董事会主席、首席手艺官。股权结构显示,两人通过ZED及Van Group Limited共计持有蓝月亮88.92%股份,为蓝月亮现实控制人。

此外,高瓴资源旗下的HCM基金,持有蓝月亮10%的股份。

早在2010年11月30日,高瓴资源以4500万美元投资了蓝月亮,HCM据此获刊行及配发4500股每股面值1美元的Aswann A轮优先股,并在第二年追加投资103万美元。

高瓴资源创始人张磊曾公然表达对蓝月亮的看好,“在2008年研究消费升级的高瓴资源看到,跨国公司宝洁和联合利华就占领了家用洗涤市场,但这些跨国公司本质上的历史负担,让其无法捉住消费升级的趋势,这就给本土的蓝月亮带来了机遇”。

有媒体剖析,按刊行价上限盘算,蓝月亮上市之后,高瓴资源的持股比例将稀释至9.3%,持股市值约70亿港元。仅以持股浮盈来看,高瓴资源在蓝月亮上的投资,浮盈近20倍。

此次公然发售,中银香港资产治理、民众(香港)国际、富敦基金、长甲团体、大湾区基金及联营投资治理团体等6名机构,拟认购蓝月亮总金额约18.21亿港元的发售股份。其中,中银香港资产治理是中银香港的全资子公司,民众国际为上海民众旗下子公司。

争议中的估值

不外,招股书一经宣布,蓝月亮的IPO估值也引发了市场关注。按上述刊行价区间测算,蓝月亮此次IPO对应的静态市盈率约为54-70倍,有投资者以为,蓝月亮估值“太高了。”

然而,耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬却以为,蓝月亮是内地家居清洁用品及小我私家照顾护士用品“一哥”,有中国‘P&G’之称,毛利率高达64%。已往3年,该公司连续有盈利,且每年稳步上升,行业中可算相当怪异,以是今次招股具有异常吸引力。

但不容忽视的现实是,蓝月亮面临的竞争挑战十分严重。

2019年,81.4%的海内洗衣液市场份额由前五大企业朋分,其中蓝月亮以24.4%的市场份额居首位,纳爱斯23.5%紧随其后,立白12.3%,威莱11.2%,宝洁9.9%。

可以看出,蓝月亮与第二名的差距只有0.9%,加上立白、奇妙、碧浪、威露士、汰渍等入局者增多,若何连续扩大优势,是摆在蓝月亮眼前的难题。

招股书中,蓝月亮也提到,“停止2020年9月30日止九个月的收益较停止2019年9月30日止九个月稍微下跌”,主要原因为衣物清洁照顾护士产物的收益下跌。由于新型冠状病毒疫情发作时代实行社交距离限制(主要在2020年上半年),消费者削减户外活动,令消费者对衣物清洁照顾护士产物的需求削弱。

由于上述影响,停止2020年6月30日,蓝月亮就有关产物发生约149.8百万港元的销售退货,退货金额相当于公司停止2020年6月30日止六个月收益的6.1%。

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